“为破解当前养老理财产品收益瓶颈、更好匹配其长久期资金属性，建议遵循‘小步快走、风险可控’原则，逐步探索发行十年期以上的封闭式养老理财产品，试点投资未上市股权、私募股权基金、不动产股权等另类资产。在投向选择上，可考虑重点布局新一代信息技术、高端装备制造、新能源等国家战略性新兴产业，以及具备抗周期特性的医疗健康与养老产业优质集群。”2025年11月22日，在新金融联盟主办的“新时期养老理财业务的高质量发展”内部研讨会上，光大理财董事长王景春在主题演讲中表示。
会议由新金融联盟秘书长吴雨珊主持，中国金融四十人论坛提供学术支持。原中国银保监会副主席、全国社保基金理事会原副理事长陈文辉，国家金融监管总局资管机构监管司主要负责人作主题交流；中银理财拟任总裁崔海涛、招银理财拟任总裁董方、平安理财董事长张东、盈米基金董事长肖雯也发表了主题演讲。55家银行、理财公司与非银金融机构的主要负责人参会。会议实录详见：养老理财升级扩围，如何构建发展新路径？以下为王景春发言全文。
深耕养老理财赛道
共筑高质量发展生态
文| 王景春
光大理财董事长 王景春
当前，我国养老金融市场正迎来前所未有的发展机遇。随着人口老龄化进程加快和居民养老需求日益多元化，养老理财作为养老金融体系的重要组成部分，正逐步展现出其独特的价值与潜力。在这一背景下，光大理财积极响应国家政策号召，自养老理财试点启动以来，持续深耕产品创新与服务优化，努力为构建多层次、多支柱的养老金融体系贡献力量。
一、试点成果丰硕，市场反响热烈
自养老理财试点启动以来，全行业产品整体收益表现稳健，市场认可度不断提升，投资者认购踊跃。在政策引导与机构实践的协同推动下，养老理财逐步树立了稳健、可信的市场形象，为更多居民提供了长期可靠的养老财富管理工具。
当前养老金融产品体系主要涵盖养老储蓄、养老基金、养老保险及养老理财四类，各具差异化特征，共同构建多层次养老保障格局。其中，养老理财作为创新性产品，以“平衡感”为核心优势，有效整合前三类产品优点，成为覆盖广、适配性强的“中间层”养老金融产品。其风险收益水平居中，采用“固收+”策略，权益类资产配置比例较低，并通过设置平滑基金有效控制净值波动，年化收益率普遍具备较高市场竞争力；期限设计兼顾长期性与灵活性，封闭运作期通常为5至10年，同时支持重大疾病、购房等特殊情形下的提前赎回，显著提升资金流动性。产品普惠性突出，1元起投，管理费及托管费低于养老基金与商业养老保险，覆盖更广泛的普通投资者群体。服务模式上，养老理财依托商业银行遍布全国的网点资源，积极探索“咨询+产品+服务”一体化衔接，并联动康养、医疗等生态资源，延伸至全生命周期养老规划与资产配置诊断，相较其他产品“重产品、轻服务”的传统模式，展现出更强的差异化竞争力。正是凭借风险收益的精准平衡、期限设计的灵活适配、产品属性的普惠覆盖以及服务场景的深度延伸，养老理财在试点期间切实推动了养老金融高质量发展，为居民提供了更加稳健、便捷、多元的养老金融解决方案，赢得了市场的广泛认可与积极反馈。
作为首批参与试点的理财公司之一，光大理财早在2020年便提出银行理财参与养老保障体系建设的相关建议，并在后续试点政策制定过程中积极建言，多项建议被监管部门采纳。2021年9月，光大理财等四家理财公司率先在四个城市开展养老理财产品试点；2022年3月，试点范围进一步扩大至“十地十机构”，光大理财继续作为核心试点机构参与产品发行与模式探索。
在产品方面，光大理财推出“颐享阳光”养老理财专属品牌。截至2025年10月末，累计发行10只养老理财产品，涵盖封闭式与开放式等多类形态，管理规模突破100亿元，服务客户超4万户，并在行业内首创“1+5”期限结构产品，丰富了养老理财的形态选择。在投资业绩方面，光大理财养老产品表现稳健，多次荣获行业权威奖项，体现了专业能力与市场口碑的双重认可。
二、优化空间广阔，发展前景可期
在试点成果的有力支撑下，养老理财高质量发展迈出坚实步伐；面向未来，持续优化的空间正转化为推动产品升级、服务完善和体系健全的关键着力点。立足新阶段新要求，下一步工作可围绕以下重点任务系统推进：
（一）产品体系尚待完善，差异创新大有可为
当前产品策略相对集中于混合类与固收类领域，这为未来深化差异化布局预留了充足空间。随着市场成熟度提升，若能通过制度优化实现风险评级与长期收益目标的更好平衡，将有效释放权益类资产的配置潜力，为不同风险偏好、不同人生阶段的投资者提供更具吸引力的个性化养老解决方案，满足其对抗通胀与长期增值的多元诉求。
（二）资产配置亟需升级，多元布局正当其时
长期限优质资产的深度挖掘与多元化配置，正迎来重要战略机遇期。虽然传统票息资产收益率中枢有所下移，但这将倒逼资产配置加速转型升级，激励机构在战略性新兴产业、基础设施REITs、全球多元资产等领域开拓新的配置蓝海。同时，适度放宽权益类资产比例限制，将有助于引导长期资金发挥跨周期投资优势，逆周期布局优质权益资产，在提升收益弹性的同时服务实体经济转型升级，实现多方共赢。
（三）投教体系前景广阔，市场培育恰逢其势
我国居民的主动养老规划意识正处于加速觉醒的关键阶段，这为养老理财市场的深度拓展奠定了良好基础。随着人口老龄化趋势深化与政策引导持续加强，居民对养老金融的认知需求将快速增长。未来若能进一步完善养老金融知识普及体系，强化全生命周期财务规划理念培育，将显著提升投资者的专业认知与接受度，引导其建立长期投资、理性配置的科学观念，为市场注入更加稳定、可持续的长期资金，形成行业健康发展的良性生态。
三、深化政策赋能，共筑广阔发展空间
为全面激发养老理财市场活力、开启高质量发展新篇章，我们展望以下重点方向：
（一）丰富产品供给，夯实市场基础
在产品和资金端，持续扩大养老理财试点规模，结合试点成效逐步提高理财公司募集资金规模上限。依据产品竞争力与稳定性等特征，由投资者自主选择，充分发挥市场调节作用。同时，加快推动股份制商业银行理财公司参与个人养老金理财产品市场，扩大产品供给，参考现有试点运作模式，优化准入机制，提升个人养老金理财产品的多样性与覆盖面。
此外，积极构建多元化养老理财产品体系。在产品形态上，兼顾普惠与定制，创新运用定制化期限结构、定投机制与定期分红等方式，完善目标日期产品线，满足不同年龄层需求。在期限设计上，平衡长期性与流动性，通过设置提前赎回、质押转让及满五年后定期分红等机制，适配养老资金“积累—支取”全周期需要。在风险管控方面，运用收益平滑基金、风险准备金等工具，结合目标风险与目标日期策略，实现“稳中求进、进中有守”。
（二）拓宽投资边界，提升配置效能
在资产与投资端，应着力拓宽养老理财资金的投资范围，适度提升权益类资产配置比例，具体措施包括：
1.拓宽海外布局，深化全球配置。建议在现有QDII框架内对养老理财产品予以额度分配上的定向倾斜，构建差异化、多层次的海外投资通道，支持其进行多元化、跨区域的资产配置，通过投向发达经济体与新兴市场等不同区域、不同风险收益特征的优质资产，有效分散国内市场的系统性风险，平滑收益波动，并捕捉全球经济增长红利以提升长期回报。同时，可建立与理财公司规模、投研能力及风险管理水平相匹配的动态调整机制，适度放宽跨境“南向通”业务门槛，鼓励符合条件的机构增加香港市场权益类、固收类及另类资产的配置比重，充分利用香港作为国际金融中心的制度优势、产品丰富性与离岸人民币枢纽地位，深度拓展全球化资产布局，增强养老理财产品应对国内经济周期变化与利率环境波动的韧性。
2.扩容另类投资，深耕股权赛道。研究显示，全球养老金资产规模最大的七个国家（P7，包括澳大利亚、美国、加拿大、日本、英国、荷兰与瑞士）在过去二十年间，其养老金投资组合中另类资产占比已从9%显著提升至23%，这充分反映了长期资金通过配置私募股权、基础设施等非传统资产来分散风险、增强收益韧性的国际趋势与合理性。为破解当前养老理财产品收益瓶颈、更好匹配其长久期资金属性，建议遵循“小步快走、风险可控”原则，逐步探索发行十年期以上的封闭式养老理财产品，试点投资未上市股权、私募股权基金、不动产股权等另类资产。在投向选择上，可考虑重点布局新一代信息技术、高端装备制造、新能源等国家战略性新兴产业，以及具备抗周期特性的医疗健康与养老产业优质集群。同时，需建立与产品期限相匹配的流动性管理安排、投后估值体系和市场化退出机制，通过长期陪伴企业成长，在切实为实体经济提供稳定中长期权益性资金、助力产业升级的同时，有效拓宽养老理财产品收益来源，提升其穿越经济周期的长期回报水平，实现金融与实体经济的良性循环。
3.提高权益上限，释放收益潜力。这既是借鉴国际成熟经验的必然选择，也是破解当前收益约束的关键举措。数据显示，2024年全球养老金资产规模最大的七个国家（P7）在第二、三支柱中权益类资产配置占比已高达45%，其中美国个人退休账户（IRA）权益及权益相关混合型产品配置比例更是超过90%，这为其养老金体系获取长期稳健回报、抵御通胀侵蚀提供了核心支撑。相比之下，当前国内养老理财产品仍被严格限定于中低风险等级（R1-R3）区间内，各理财公司权益类资产实际配置上限普遍仅为15%左右，未能充分利用长期资金在跨周期配置中的风险承受能力与收益优势，制约了收益潜力的释放。建议参考国内企（职）业年金基金权益资产配置40%的上限标准，建立与产品封闭期限挂钩的差异化、阶梯式调整机制，以在风险可控前提下，为不同期限偏好的投资者提供更具弹性的收益增强工具，真正发挥养老金长期价值投资的制度优势，提升养老金融体系的整体效率。
（三）创新服务模式，优化投资体验
1.探索账户落地，夯实基础设施。加速探索建立统一、规范、互联互通的养老理财账户体系，通过数字化平台实现养老产品信息的集中归集与全流程管理，强化长期积累效应、专属属性与风险隔离功能，为居民提供一站式、可视化、可持续的养老财富规划服务，并为穿透式监管提供数据基础。
2.发展顾问服务，打造陪伴体系。鼓励养老理财参与机构培育具备养老投资顾问咨询服务资质的投顾人才，为投资者提供覆盖积累期、过渡期与领取期的全生命周期养老财务规划服务，服务内容包括但不限于个人养老需求诊断、跨资产配置方案设计、动态调整策略及退休现金流管理等。通过线上线下融合的服务模式，结合智能投顾工具与人工专业研判，提升养老财富管理的个性化精准度与业务办理便利性，切实增强投资者信任度与获得感。
结语
养老理财的重启，机遇与挑战并存，希望与责任同在。站在新的历史起点，我们坚信，随着政策红利的持续释放、市场机制的不断完善以及机构能力的日益精进，养老理财必将突破现有边界，迈向更广阔的发展蓝海。光大理财愿与社会各方携手并肩，以持续创新激活发展动能，以长期主义护航百岁人生，共同为绘就“老有所安、老有所乐”的时代图景贡献金融力量。
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